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　　来源：国元期货研究

　　上周尿素主力合约盘面价格增仓下挫，主要是供过于求的格局对行情施压。步入本周，2501合约盘面价格持续创下半年新低，主要是当前农需步入淡季，复合肥存在少量需求，而出口暂未放开，需求整体难有起色，叠加成本支撑偏弱，尿素基本面疲弱难改。考虑到目前盘面一直在均线之下磨底运行，我们认为下方仍有一定的空间。

　　关注点：装置变动、出口消息、成本端价格

　　一、行情回顾

　　上周五，尿素2501合约跌破5日均线，行情走势偏弱。步入本周一，尿素2501合约日内跌幅达到1.9%，日内创下新低1857元/吨，行情持续下探。山东、河南小颗粒尿素市场主流价均为2040元/吨，基差在181元/吨，较8月12日走扩108元/吨。

　　二、基本面分析

　　2.1

　　尿素需求偏弱   库存大幅积累

　　在尿素价格下滑之下，尿素预收订单天数有所增加，但部分企业仍然延续亏损出货，样本企业中固定床工艺利润尤为不佳。截至2024年8月14日，中国尿素企业预收订单天数6.82日，较上周增加1.38日，环比增加25.37%。此外，农业基本步入淡季，而下游复合肥开工率仍有季节性提升预期，对尿素边际需求仍将增加，不过难以扭转目前供过于求的局面。截至2024年8月15日，复合肥企业产能利用率提升1.73个百分点。

　　出口方面，上周，印度NFL发布新一轮尿素招标采购，截标日期8月29日，船期10月31日。8月18日，根据海关总署数据显示，7月尿素出口量仍然偏低，出口暂未全面放开。中国7月尿素出口量为8万吨，环比上涨14.28%，涨幅显著的主因是前期低基数；7月尿素出口同比减少75.4%。1-7月累计出口量为22万吨，同比减少83.5%。

　　上周尿素企业总库存大幅上涨，主要是因为需求表现偏弱，因此尽管供应进一步收紧，仍然难以改变供过于求的格局，行情承压转弱。截至2024年8月14日，中国尿素企业总库存量43.72万吨，较上周增加11.29万吨，环比增加34.81%；中国尿素港口样本库存量17.3万吨，环比增加0.4万吨，环比涨幅2.37%。

　　2.2

　　尿素供应窄幅波动 合成氨成本支撑乏力

　　尿素开工率连续四周下滑，主要是部分企业计划检修与短时故障导致开工率下滑。截至8月15日，煤制尿素开工率下滑明显，幅度在3.12个百分点，气制尿素开工率上涨0.74个百分点。此外，分型号来看，小中颗粒尿素开工率在81.16%，环比跌2.53个百分点；大颗粒尿素开工率在59.53%，环比跌0.69个百分点。后期来看，本周计划检修企业有安徽中能、中海油华鹤，不过部分前期检修企业也将同时恢复，预期尿素日产在17万吨附近窄幅波动。

　　最后，合成氨价格再度下滑至2300元/吨之下，成本支撑转弱，也使得尿素价格下方空间增大。

　　三、后市展望

　　上周尿素主力合约盘面价格增仓下挫，主要是供过于求的格局对行情施压。步入本周，2501合约盘面价格持续创下半年新低，主要是当前农需步入淡季，复合肥存在少量需求，而出口暂未放开，需求整体难有起色，叠加成本支撑偏弱，尿素基本面疲弱难改。考虑到目前盘面一直在均线之下磨底运行，我们认为下方仍有一定的空间。

　　关注点：装置变动、出口消息、成本端价格

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　　写作日期：2024年8月19日

　　作者：

　　张霄

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